夜間交易的電子證券交易所

美國在1990年後半期，開始電子證券交易網(ECN-Electronic Communication Network)，這是證券業者間私營的證券交易所，亦稱私營交易系統(PTS-Proprietary Trading System)。

PTS提供與證券交易所相同的服務，客戶透過電腦網路下單，系統自動撮合，完成股票的買賣。美國最早的ECN始於1969年，當時因紐約證券交易所採固定費率手續費，對法人大戶並不公平，因此開始檢討電腦處理的交易系統，希望藉此能降低手續費。1989年後半期開始，由於通信技術與網際網路普及情況下，導致電子交易交易量大增，ECN不僅大幅降低作業成本，而且可以提供夜間服務，這是以往做不到的。以2006年SEC發佈的報告，以2006年6月為基準ECN交易量佔全體交易量30%，交易金額則佔全體交易金額40%。ECN的登場，引發與交易所的激烈競爭，因此呼籲證券交易系統組織重整的呼聲四起，2005年尾，那斯達克併購了英斯提內，2006年紐約證券交易所與阿齊貝拉可合併。
日本也承襲美國，建立了3個PTS，1998年12月亦修改了證券交易法，廢除了集中交易處理制度，允許私營交易所的設立。2004年6月更進一步修定證券交易法，放寬買賣價格決定辦法。至此，採用PTS的交易相關法規制度大致完備。如今，PTS更隨著個人投資家的增加，以及夜間交易需求，PTS將進一步發展。